Investimenti a impatto: priorità in declino o impegno duraturo?

Le dinamiche stanno cambiando e le priorità sono in fase di ridefinizione. I governi, le società e gli investitori stanno rivalutando la loro allocazione di risorse. In questo contesto, gli investimenti a impatto sociale si trovano a dover affrontare una domanda importante: rimane un impegno a lungo termine o rischia di diventare una priorità secondaria?

1. Il momento di cambiare

La frammentazione geopolitica sta ridefinendo radicalmente le priorità globali. I governi che un tempo ponevano la sostenibilità e il rischio climatico in cima alle loro agende stanno sempre più ricalibrando la loro attenzione verso la sicurezza nazionale, la resilienza commerciale e la sovranità tecnologica. Le aziende sono costrette ad adattarsi rapidamente: per garantirsi l'accesso all'energia e alle materie prime fondamentali, rafforzare la sicurezza informatica e accelerare l'innovazione tecnologica.

Eppure il rischio legato al cambiamento climatico sta diventando un rischio finanziario. L'aumento della frequenza e della gravità degli eventi meteorologici estremi sta causando ingenti perdite economiche in tutto il mondo, mettendo in luce le vulnerabilità lungo le catene del valore. I modelli di business devono evolversi per far fronte alle limitazioni delle risorse naturali, integrare i rischi legati al clima e costruire infrastrutture resilienti in grado di operare nelle nuove realtà ambientali.

Con bilanci pubblici sempre più ristretti, il ruolo del capitale privato diventa ancora più essenziale. Il finanziamento della transizione verso un modello economico più sostenibile e sicuro dipende in larga misura dagli investitori, mentre continua a crescere la domanda di strategie orientate all'impatto in grado di dimostrare contributi misurabili agli obiettivi sociali e ambientali. Gli investimenti privati non sono solo complementari all'azione pubblica, ma fondamentali per consentire un cambiamento sistemico a lungo termine.

2. La nuova fase degli investimenti a impatto

Gli investitori si stanno spostando verso strategie orientate ai risultati, che dimostrano ciò che il capitale sta effettivamente conseguendo, non solo ciò che viene misurato. I risultati tangibili stanno diventando fondamentali per gli investitori e le strategie a impatto rappresentano uno dei modi più efficaci per soddisfare queste aspettative.

Il primo decennio di investimenti a impatto ha aumentato la consapevolezza delle esternalità e ha aperto una strada più diretta per allineare il capitale agli obiettivi generali di sostenibilità. La fase attuale riguarda l'esecuzione: finanziare aziende e progetti che rispondono a esigenze concrete in materia di energia, efficienza delle risorse, salute, istruzione, inclusione digitale e infrastrutture sociali.

Quella degli investimenti a impatto si sta trasformando in una disciplina più rigorosa basata su:

• Intenzionalità – obiettivi chiari e teorie del cambiamento.
• Misurabilità – linee guida definite, KPI[1] pertinenti e verifica indipendente.
• Responsabilità – incentivi e governance che legano i risultati alle condizioni finanziarie.
• Ragioni economiche – le strategie mirano a generare rendimenti competitivi, non rendimenti agevolati.

Le strategie a impatto nei titoli azionari e obbligazionari quotati si stanno espandendo attraverso allocazioni mirate e una gestione attiva. Tuttavia, permangono alcune sfide fondamentali: dimostrare l'addizionalità (valore incrementale) nei mercati pubblici e garantire dati coerenti e affidabili sull'impatto. I beni pubblici possono ampliare la portata dell'impatto, ma i mercati privati continuano a offrire le leve più efficaci per ottenere cambiamenti intenzionali e misurabili.

Negli ultimi anni, gli asset gestiti nei mercati privati hanno continuato a crescere, anche se il dibattito sulla sostenibilità in senso lato è diventato più controverso. Nei mercati privati, che attualmente rappresentano il segmento più ampio degli investimenti a impatto, negli ultimi cinque anni gli asset sono cresciuti a un tasso annuo composito (CAGR) pari a circa il 21%[2], a dimostrazione del fatto che il capitale non si sta ritirando, ma si sta concentrando su strategie in cui l'impatto è dimostrabile e allineato alla performance finanziaria a lungo termine.

3. Perché i mercati privati sono così adatti all’impatto

In questo contesto in fase di maturazione, i mercati privati (e in particolare il private equity) stanno emergendo come una delle leve più efficaci per ottenere un impatto significativo. Quattro caratteristiche in particolare contraddistinguono il capitale privato:

• Influenza e accesso: i diritti di governance del private equity e i covenant del debito privato portano gli investitori a essere gli effettivi fautori del cambiamento. La proprietà attiva non è facoltativa, ma è strutturalmente integrata. Gli investitori possono collaborare con i team dirigenziali su strategia, investimenti, struttura patrimoniale e piani di sostenibilità.
   
• Personalizzazione: gli strumenti di finanziamento includono KPI materiali (tC02e/ton[3], kWh/m2[4], perdita d’acqua, indicatori di forza lavoro, dati sul riciclaggio), con valori di base chiari, requisiti di verifica e percorsi graduali.
   
• Addizionalità: inizialmente, gli investimenti a impatto hanno finanziato progetti che altrimenti non avrebbero trovato finanziamenti, aumentando la consapevolezza. Oggi, le considerazioni relative all'impatto stanno diventando fattori determinanti nelle decisioni aziendali (dall'elettrificazione e dall'efficienza industriale, fino ai materiali circolari e ai sistemi idrici), laddove i finanziatori convenzionali o i bilanci pubblici difficilmente riescono a soddisfare le esigenze.
   
• Adeguatezza e misurazione dell'orizzonte temporale: i periodi di detenzione pluriennali sono in linea con il tempo necessario per una reale trasformazione. I sistemi di rendicontazione privati forniscono accesso a dati granulari, rendendo l'impatto verificabile, comparabile e utile per il processo decisionale degli investitori e delle parti interessate.

Queste caratteristiche spiegano perché una quota crescente di capitale a impatto viene investita in strategie private: offrono una visione più chiara dal capitale ai risultati.

4. In che modo il private equity mobilita il capitale per l'economia di domani?

In questo contesto, il private equity si distingue come uno dei modi più efficaci per tradurre le intenzioni di impatto in una trasformazione aziendale tangibile.

L'impatto nel private equity si è evoluto da una nicchia orientata alla missione a un approccio fondamentale per il finanziamento della trasformazione. Con questo approccio, la creazione di valore è legata a modelli di business che generano risultati sociali o ambientali misurabili, per i quali la sostenibilità diventa uno dei motori del profitto finanziario.

Il PE a impatto valuta soluzioni ad alto impatto in settori quali la produzione e lo stoccaggio di energia rinnovabile, l'efficienza energetica degli edifici e dell'industria, la capacità di produzione circolare, le catene di approvvigionamento sostenibili e la responsabilità in materia di capitale naturale. Inoltre, sostiene le aziende esistenti nell'adattarsi alle limitazioni delle risorse finanziando spese in conto capitale specifiche per la transizione e cambiamenti operativi.

Al di là del clima, i cambiamenti demografici e i bilanci pubblici limitati creano esigenze di finanziamento urgenti. Il private equity a impatto sta sostenendo sempre più le infrastrutture sociali, a partire da reti sanitarie accessibili e tecnologie per l'istruzione fino alle piattaforme di inclusione digitale.

I dati disponibili finora non indicano alcuna penalizzazione strutturale in termini di rendimento per le strategie a impatto nel private equity. In molti casi, l’esposizione ai trend di sostenibilità a lungo termine e ai modelli di business più resilienti possono migliorare la solidità dei flussi di cassa nel tempo.

5. Qual è il futuro degli investimenti a impatto nel 2026?

Sulla base delle nostre ricerche e delle discussioni con clienti, aziende e operatori di mercato, intravediamo diverse tendenze chiave che plasmeranno gli investimenti a impatto nel 2026 e oltre:

• Impatto incentrato sui risultati. Maggiore enfasi su linee guida credibili, indicatori chiave di prestazione (KPI) e prove di contributi significativi - ad esempio collegando i termini di finanziamento o le decisioni di investimento a riduzioni misurabili dell'intensità delle emissioni, miglioramenti nell'efficienza delle risorse o un accesso più ampio a servizi essenziali quali l'assistenza sanitaria o l'istruzione.
   
• Modelli di business resilienti. Le aziende di tutti i settori stanno ripensando i propri modelli operativi in risposta alle limitazioni delle risorse, alla digitalizzazione e alle pressioni climatiche. Coloro che integrano efficienza delle risorse, dati e tecnologia e misure di adattamento stanno rafforzando la loro competitività a lungo termine - rendendo questa reinvenzione un tema di investimento in crescita.
   
• L’innovazione come motore della crescita. La crescita economica ha sempre fatto affidamento sull'innovazione, ma gli investimenti a impatto puntano su soluzioni innovative per specifiche esigenze ambientali e sociali, non solo su modelli di business dirompenti. L'economia di domani dipenderà dall'energia pulita e dallo stoccaggio, dall'elettrificazione, dai materiali circolari e a basse emissioni di carbonio, dai sistemi idrici, dalle infrastrutture digitali e dalle soluzioni basate sulla natura: progetti ad alta intensità di capitale e a ciclo lungo con chiari parametri di impatto, particolarmente adatti a capitali privati pazienti e gestiti attivamente. Sostenere sia gli innovatori che gli operatori storici che stanno adattando i propri modelli consente agli investitori di supportare questa transizione, mettendo al contempo in relazione la creazione di valore con risultati misurabili nel mondo reale.
   
• I mercati privati catturano nuovi flussi di investimento. Il private equity continua a guidare le allocazioni a impatto, mentre il debito privato a impatto sta emergendo come complemento essenziale, utilizzando strutture legate alla sostenibilità per finanziare gli investimenti nella transizione e le infrastrutture sociali.
   
• Gli investitori istituzionali fanno un passo avanti. Gli investimenti a impatto tra i proprietari di asset istituzionali stanno passando da iniziative sparse a un'allocazione più sistematica e mainstream. I grandi fondi pensione e le compagnie assicurative non si chiedono più se investire in strategie a impatto, ma come ampliarle in modo credibile a tutte le asset class, con una governance, una misurazione e una dimostrazione dei risultati finanziari più chiare. Date le dimensioni dei loro bilanci, anche allocazioni a impatto modeste possono influenzare materialmente l’evoluzione di interi settori e sistemi.

Investire con impatto: la strada da percorrere

La nostra domanda era: gli investimenti a impatto sono una priorità in declino o impegno duraturo?

Riteniamo che le prove indichino chiaramente una direzione. Gli investimenti a impatto sono destinati a durare, ma in una forma diversa: più incentrati sui risultati, più esigenti in termini di misurazione e responsabilità e più strettamente integrati nelle strategie di investimento principali.

I mercati privati, e in particolare il private equity, sono al centro di questa evoluzione. Offrono l'influenza, la flessibilità e l'orizzonte temporale necessari per trasformare il capitale in cambiamenti significativi in materia di clima, natura, inclusione e innovazione.

Per gli investitori, la scelta non è tanto se aggiungere asset a impatto a un portafoglio, quanto piuttosto come posizionare i portafogli in un mondo in cui sostenibilità e creazione di valore a lungo termine sono sempre più intrecciate. Sotto molti aspetti, gli investimenti a impatto contribuiscono a plasmare l’economia di domani, ridefinendo il modo in cui il capitale favorisce la resilienza, l’innovazione e la crescita a lungo termine. Coloro che si adegueranno tempestivamente non solo sosterranno un’economia più resiliente e produttiva, ma si troveranno anche in una posizione migliore per cogliere le opportunità che questa nuova fase degli investimenti a impatto può offrire.